第一类，自然是以前爱买非标产品的投资者。

我们以前买信托以及非标产品时，之所以愿意牺牲流动性，追求的无非两点。第一，相对较高的收益，能跑赢或者起码持平通胀；第二产品安全性高，且无需每天因为净值波动而担惊受怕。

遗憾的是，打破刚兑后，这类稳健资产是越来越难找了。

信托收益率下滑明显，风险事件频发。最近还爆出一则消息，某知名信托违背合同约定，资金绕道输血股东；

银行理财倒是有些好消息传来，大规模破净后，收益开始回暖，部分开放在售的混合类、固收类理财产品，近一个月的年化收益率反弹显著，但大家应该也明白，这样的收益率是意外，回落才是常态，银行理财收益率很难持续跑赢通胀。

那么，一度被称为非标替代的中性产品，是否能起到这样的作用呢？

对于中性产品，厂长在2018年、2019年是比较心仪的，那几年中性产品的表现也确实出色。

但过去一年多，中性产品有点令人失望。2021年前几个月横盘，8月后还出现大幅调整，不少产品回撤达到15%以上，这就有点让人难以接受了。

厂长一个在私募的朋友曾无奈地说，10个人买中性，8个不满意，剩下两个是在好的时点进入。

所谓好的时点，就是基差大幅收敛以后，这时候中性产品对冲成本非常低，容易做出收益。但这一方面对投资者要求高，需要我们去关注股指和股指期货，进行计算对比；另一方面中性产品额度少，好时点不一定能进。

从长期表现来看，中性产品能起到一定替代作用，如果能在好时点买入，大概率会有较好的持有体验，但在实际操作中，限制很多，对专业能力要求也高，可能也无法满足非标转标的投资者。

在厂长看来，比较可行的常态化方案，还是多资产多策略，比如前面讲的歌斐目标策略产品中的稳健系列，包含7大类策略、近20个子策略。

具体分配上，约70%的资产配置稳健策略产品，即市场中性和债券等；然后约20%配置股票多头、指增等进攻策略产品；剩下的配置CTA、股票多空等，力争创造相对较低的波动及相对不俗的长期收益，对抗通胀，同时还不需要投资者自己花费大量心思、受困于额度等。（注：以上方案为中枢配置方案，实际运作中会根据市场情况做动态调整。）

数据来源：歌斐资产

对于求稳的投资者，可以考虑这类作为财富底仓，将策略配置、基金选择和调仓时点，都交给专业的基金管理人来操作。

当然，即使是多资产多策略，也不代表一定能持续获得较高正收益，同样存在亏损可能，这里只是给大家提供一种视角，把握可能更高的选择。

第二类适合配置财富底仓的，是股票等高波动资产配置比例过高的投资者。

这类投资者对收益预期是比较高的，持有过程中，如果管理人较长时间业绩不佳，比较容易失去耐心，做出高买低卖，追涨杀跌的操作。

之前基金公司联合发布了一份《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，截至2021年3月31日，过去十五年，主动股票方向基金年化收益率为16.67%。而对应时间节点，历史全部个人客户的平均收益率仅8.85%。

这份数据有两个信息。

第一，主动权益基金确实非常赚钱。虽然上证指数原地踏步，3000点一磨好多年，沪深300和中证500也不尽如人意，但基金经理们还是用自己的专业，通过选股和交易，创造了丰厚的超额收益。

第二，我们投资者实际收益率，和基金表现差异巨大，平均年化收益只有基金涨幅的一半多点。

而这背后，是权益类产品波动巨大，并且磨底时间漫长，对投资人的耐心的考验是蛮大的。

进入2022年，市场越发难以捉摸，押注单一资产很难说是明智的选择。尽管4月底到5月，股票基金迎来大反弹，三方平台数据显示，超200只私募基金涨幅超30%。但如果接近满仓甚至all in单一股票多头策略，前期下跌行情中心理压力也是巨大的。

像厂长虽然也配了主观多头、量化选股等进攻型产品，但同时也配了CTA、套利、中性，甚至包括一些公募固收+，过去一年回撤一直控制在10%左右，所以并不会因为单一资产波动而恐慌。

当然在配策略、选管理人方面，如果你没有厂长这样多的时间和精力去研究，就可以把专业的事交给专业的人来做。比如歌斐目标策略产品，一支产品囊括了7大策略，20多个子策略，可以帮我们降低波动，丰富收益来源，在大波动甚至极端行情下，也能起到二级市场配置稳定器的作用。有这样一个压舱石，我们在投资时就会更有进攻的底气。

在市场极端情况下，目标策略力争做到有效控制回撤和波动，帮助客户保护牛市中的胜利果实，长期来看，带给客户相对稳健的收益效果。

第三类，自然就是资金量大的投资者。

对于可投资金量在几个亿的投资者，核心应该是要守住江山。厂长了解到的一些朋友的情况，对收益并不算很贪心，差不多能对抗通胀即可，比较看重的点是风险控制，追求长期稳健低波动的投资效果。

想想也是，我们看A股的走势，一天跌幅三四个点的情况还是不少的，如果一天亏损几百万，多少有点肉疼。如果一年亏损10几个点，20几个点，几千万直接干没了。

从产品策略的表现来看，收益较高的CTA策略、宏观策略、复合策略、多空策略，低一些的中性策略，都是符合要求的。这些策略的年度平均收益，基本都是正的，亏的时候也都控制在10%以内。

不过，筛选子基金的难度很大。

比如CTA，有主观有量化，量化细分起来，还有中短、中长、中频、基本面量化和混合等等；主观的更是花样繁多。

配置好细分策略，还要看投资板块，品种等，持仓限制等风控措施，分析过往表现，跟踪后续走势。

还有宏观策略的，涉及各类资产，更加复杂。

此外，各类策略中，不同私募管理人的产品收益分化巨大。

几个亿的资产来做配置，调研和跟踪工作是蛮大的。

对此，厂长的看法是这样，如果你有足够的精力和专业度，在上述策略中选择产品，同时搭配一些股票产品来配置，也是可以的。

如果不具备这些条件，还是通过FOF和MOM等产品，交给专人打理更合适。比如目标策略中的稳健和平衡型的，都是比较适合大资金量配置的。

歌斐本身拥有近 40 人的投研团队，覆盖宏观策略、大科技、大消费、医药等主要领域，和市场上一流公募的配置已经蛮接近。团队成员也均来自国内外名校，拥有买方卖方投研经验，核心成员共事5年以上。

现在经过8年的持续积累，研究覆盖市场上3000多家管理人，股票多头策略、中性、CTA、宏观对冲、主观期货、套利等都已覆盖。

同时呢，公司本身也是有投资经理可以和投资者不定期交流，每个季度都会有存续沟通等，帮投资人及时看懂市场的波动，了解产品的运作，同时对未来大类资产的配置进行展望。

对于大资金的配置， 可以说是提供了整套的解决方案。

过去这一年多市场波动加大，想要有好的投资体验，财富底仓的作用更加重要。如果大家希望找到非标资产替代品，或者单一资产配置比例过高，导致波动过大，多资产多策略配置的方式是不错的选择。如果资金量较大，希望获得一站式服务，省心省力，目标策略也是可以留意下的。

本文仅供参考交流，不构成投资建议~