引言

我们在多年筛选PE基金的过程中，提炼出五个核心投资理念，觉得对于筛选出表现优异的基金非常重要，它们是“把握趋势、全面覆盖、深度尽调、构建组合、动态平衡。”

中国正面临巨大经济转型，有一个行业———PE/VC（私募股权投资和风险投资），正发挥着特殊的作用行业。PE/VC天然会寻找增长率最好、利润最好、发展潜力最大的企业、行业、产业。从这个角度来说，PE/VC是推动经济结构转型的重要着力点。越是转型期，PE/VC就越有投资机会。

迎接PE/VC 2.0时代

PE/VC行业在中国经历了十多年的发展后，正在经历行业性的分化，从1.0时代迈入2.0时代。 PE行业从过去集中在成长期投资的基金，如今正向天使投资、早期风险投资、并购基金等多元化方向演变。

在PE/VC 2.0时代，投资人如何把握投资机遇，分享经济成长红利？而专业的基金管理人又该如何调整策略，为投资人创造价值呢？

通常情况下，PE投资门槛较高，动辄1000万元起投，投资期限也较长，通常有5-8年，甚至10年，因此，PE投资人需要较强的投资实力。而在PE行业，80%的利润是由20%的基金创造的，对于投资人来说，要想一眼就“相中”那20%的基金并不容易。这时候，PE FOF（私募股权投资母基金）就成为一个很好的投资品类。一方面，相同的投资金额，可以通过母基金的方式投资到不同的PE基金中去，布局整个赛道的同时分散投资风险；另一方面，2.0时代PE基金在各个专业领域都更为细分，筛选难度更大，而母基金的管理人以机构投资者的身份去投资PE基金，相较于单个投资者“小散户”的身份，筛选方面更专业，也更容易获取好的资源。

歌斐资产自2010年3月成立之初，就以母基金为核心策略，现在已经发展成为中国市场上最大的私募母基金资产管理公司之一。截至2015年3月31日，歌斐资产管理规模已达589亿元人民币，较2014年同比增长18.5%，母基金业务涵盖PE、RE（房地产投资基金）、二级市场等多个领域。其中，私募股权母基金占比从2014年底的21%上升到25%。

我们在多年筛选PE基金的过程中，提炼出五个核心投资理念，觉得对于筛选出表现优异的基金非常重要，它们是“把握趋势、全面覆盖、深度尽调、构建组合、动态平衡”。

把握趋势。中国目前的宏观趋势非常明显。经济结构转型周期、互联网周期（包括移动互联网的高速普及）和金融开放周期三期叠加，会带来非常多的投资机会，尤其是私募股权投资领域。全民创业、经济结构转型，必然会生发新的商业模式。在这样的宏观趋势下，思考未来如何投资，其实是清晰可见的。

全面覆盖。看到趋势后如何进行投资？我们的策略是全面覆盖。在广度上，我们坚持聚焦布局在具有上升周期的行业中优秀的GP上。

深度尽调。我们除了考察PE基金外，还主动深度考察基金被投企业。深度尽调是个不断加分的过程，每看一个企业、一个基金，都是知识积累、反复上升的过程。

构建组合。我是坚定的组合投资信徒，母基金是一个组合非常明显的产品品类。组合的优势非常明显，可以规避风险，可以勾画一个优美的曲线，可以通过每次投资、调仓的过程实现我们的投资策略，还可以风格互补。长期组合的结果必然会形成产品本身的巨大优势。

动态平衡。平衡是构建组合很重要的一个基础。PE产品天然没有流动性，开枪之前必须瞄准，所以PE人是很纠结的，反复在投与不投之间纠结。

（ 作者系诺亚财富创始投资人，歌斐资产总裁殷哲，本文源自2015/05/25,国际金融报，名家专栏《迎接PE/VC 2.0时代到来》）